不二製油、FY26売上7,722億・事業利益360億で前期比2.7倍に回復

売上高は15.1%増の7,722億円、事業利益は171.8%増の360億円、親会社所有者帰属当期利益は188.4%増の111億円と、カカオ高騰で落ち込んだ前期から力強く回復した点はポジティブに評価できます。けん引役は植物性油脂事業の事業利益333億円とCBEの堅調販売で、業務用チョコレートも前期の145億円損失から黒字転換しました。ただしROEは5.0%にとどまり、業務用チョコの事業利益が23億円と薄いことから、収益の質はなお改善途上と読み取れます。

第1号議案で期末配当26円・年間52円が付議され、過去複数期と同水準の据え置きで増配は見送られました。配当性向は115.7%と当期利益を上回る水準で、利益回復後も還元方針に変化が乏しい点は中立的に捉えられます。一方、当期より独立社外取締役が過半数の指名・報酬諮問委員会を13回開催し、監査等委員に社外の山口利昭氏を新任するなどガバナンス体制の整備は進んでおり、還元面の物足りなさを一定程度補っています。

中期経営計画「United for Growth 2027」(2027年度に事業利益450億円・ROE10%以上・FUJI ROIC6%以上)の初年度として、CBEの競争力強化やコンパウンドチョコレートの拡販を進め、成長領域で目標を達成した点は中長期の方向性を支持します。事業持株会社制への移行で各事業本部に運営・管理責任を集約し、資本効率指標FUJI ROICを軸とした経営に転換しました。当期事業利益360億円は2027年度目標450億円の8割に達しており、計画達成への布石が打たれた段階です。

大幅増益とIFRS任意適用による開示透明性の向上は、市場が好感しやすい材料です。ただし本書面は有価証券報告書相当の招集通知であり、通期業績は決算短信で既に開示済みの内容を追認する性格が強いため、株価へのサプライズ効果は限定的と見込まれます。EDINET DBによるとTSR(株主総利回り)は当期1.304と上昇しており、回復基調は一定程度織り込まれつつあります。次回の四半期開示でBlommer改善の持続性が確認できるかが反応の分かれ目です。

対処すべき課題で、カカオ相場高騰の継続と米Blommerの収益悪化が連結業績・資本効率に影響し、リスク管理強化に課題を残したと明記しています。事業持株会社制移行によるガバナンス深化やBlommer構造改革の推進は前向きな一方、自己資本比率37.7%、有利子負債は流動1,585億・非流動790億と財務レバレッジは高めです。EDINET DBでは当期実効税率が50.9%と高く、繰延税金資産の取崩しが利益を圧迫した点も含め、攻守が相殺する状況です。