アイビー化粧品、150万株分の第6回新株予約権を海外3ファンドへ

新株予約権の払込金額の総額は1,050,000円にとどまり、発行そのものが損益に与える直接的な影響は限定的である。一方、目的となる1,500,000株が全て行使されれば普通株式の発行済株式総数6,414千株に対し2割強の株式数増加となり、1株当たり利益は希薄化する。第51期は売上高2,641,736千円（前事業年度比9.8％減）、営業利益195,129千円（同53.8％減）と減収減益で、上代売上高も当初目標92.0億円に対し74.3億円と大幅未達だった点が重い。

潜在株式1,500,000株は第51期末の普通株式発行済株式総数6,414千株の2割強に相当し、既存株主の持分希薄化余地は小さくない。行使価額が終値の90％へ修正される設計のため、株価が下落するほど同じ調達額に対する交付株式数が増える構造を抱える。第51期の普通株式1株当たり配当額は8期ぶりの復配となる15円（配当性向66.8％）で、還元強化と希薄化が同時に進む局面に入る。

会社は第51期の重要課題として「財務基盤強化のための資金調達」を掲げており、行使が進めば手元の現金及び現金同等物1,041,445千円に資金が上乗せされる。平成30年12月発行のA種優先株式1,000,000千円について、資金繰りに目処がつけば取得条項を行使する方針も示されており、優先株解消の原資として機能する余地がある。ただし具体的な資金使途は本開示の記載からは確認できない。

当初行使価額400円は第51期の株価レンジ（最高460円・最低216円）の上限寄りに置かれ、下限行使価額は300円に設定された。行使価額修正条項付の第三者割当は、行使に伴う株式売却が需給を圧迫しやすく、短期的な株価の重石として意識されやすい。第51期の株主総利回りは56.8％と配当込みTOPIXの202.2％を大きく下回っており、需給要因への感応度は高い状況にある。

割当予定先は海外ファンド3社で、行使が進めば株主構成が変動する可能性がある。一方で当社は払込期日の翌日以降、取締役会決議により払込金額相当額を支払って本新株予約権の全部または一部を取得できる取得条項を備え、希薄化への歯止めを確保している。各新株予約権の一部行使は認められない。払込金額70円はモンテカルロ・シミュレーションを基礎に算定されたものである。