北紡が有価証券届出書、BTC事業へ10億円振替で希薄化懸念

第102期は売上高1,631百万円と前期比24.7%増の伸長を確保したものの営業損失49,121千円と赤字継続で、第96期以降連続営業損失となっている。第103期中間期も売上高821百万円(前年同期比6.8%増)に対し営業損失34,437千円と改善幅は限定的で、新セグメントのクリプトマネジメント事業も中間期に営業損失13,132千円を計上した。本届出書自体が直接業績数値を変えるものではないが、組込書類から確認できる赤字基調と新規事業の立ち上げコストは業績圧迫要因として残る。

第4回新株予約権は目的株式50,000,000株(中間期末発行済27,681,494株対比約180%)で行使価額60円と低位に固定されており、組込書類記載の行使進捗(2025年5〜6月で132百万円分が行使、2,200千株増加)を加味しても残存潜在株式数は依然大規模である。第102期は無配を継続、配当性向は記載対象外で、本届出書時点でも株主還元の具体的計画は提示されていない。発行可能株式総数85,925,976株に対する希薄化懸念は株主にとって明確な逆風である。

訂正半期報告書で第4回新株予約権の使途3,020百万円のうち1,000百万円を、当初予定のM&A資金からビットコイン購入(800百万円)及び自社マイニング・OEM販売(200百万円)へ振り替えた。紡績・テキスタイル・ヘルスケア・リサイクルの4事業に加えクリプトマネジメント事業を第5セグメントとして開始する事業多角化路線である一方、暗号資産価格や規制動向に業績が連動するリスク要因が新たに加わる。中期経営計画で掲げる既存事業の黒字化との両立は未確認である。

組込書類の有価証券報告書記載によれば、北日本紡績の第102期株価レンジは908円(高値)・148円(安値)とボラティリティが大きい。第4回新株予約権の行使価額60円に対して株価が大きく上回る環境では行使と売却圧力が断続的に発生しやすく、組込書類で2025年5〜6月に2,200千株が新規発行(資本金66,847千円増加)された経緯も需給悪化要因として残る。本届出書の提出自体がさらなる行使・売却を示唆する材料となり得る。

組込書類では第96期以降の連続営業損失により継続企業の前提に重要な疑義を生じさせる事象が存在することを開示しており、対応策により重要な不確実性は認められないと判断しているものの、本質的な収益力課題は残る。資金使途の事後変更(太陽光発電→セキュリティ機器、M&A→暗号資産)が複数回発生し、第103期中間期では新株予約権の使途について訂正半期報告書まで提出している点はガバナンス上の透明性に課題を残す。監査法人もForvis Mazars Japanから佳生監査法人へ交代している。